– норвежская компания-разработчик ПО: мобильных и компьютерных веб-браузеров, а также сопутствующих продуктов и услуг.
Компания предлагает мобильные браузеры, такие как Opera Mini, Opera для Android и iOS, а также Opera GX для ПК и мобильных устройств; компьютерные браузеры, включая Opera для компьютеров и Opera GX; Apex Football; Opera VPN Pro; и Opera News, персонализированный сервис поиска и агрегации новостей на базе искусственного интеллекта.
OPRA также предоставляет программы вознаграждений с кэшбэком на основе браузера; владеет GameMaker Studio, платформой для разработки 2D-игр и игровым порталом GXC.
Компания управляет рекламной онлайн-платформой Opera Ads и предлагает услуги Web3 и электронной коммерции.
У Opera три основных бизнес-сегмента:
— Сегмент устройств: отчисления от мобильных телефонов, игровых консолей и ТВ-приставок в виде платы за каждое устройство, на котором установлен браузер Opera.
— Сегмент контент-провайдеров (, ): отчисления за размещение строки поиска в браузере Opera.
— Сегмент телекоммуникационных операторов (, , ): отчисления за содействие в увеличении мобильного интернет-трафика, заключающуюся в выпуске спецверсий браузера Opera и создании виджетов.
Opera Limited была основана в 1995 г. и имеет штаб-квартиру в г. Осло, Норвегия. Филиалы компании расположены в Швеции, Китае, Индии, Японии, Корее, Польше, Чехии, Австралии и США.
Opera Limited является дочерней компанией китайской Hong Kong Kunlun Tech Holding Limited.
Акции компании имеют высокий потенциал роста на годовом горизонте, который составляет 48% в базовом сценарии.
Несмотря на низкую долю рынка в браузерах (~3% в десктопных и ~2% в мобильных) OPERA занимает сильные позиции в нишевых сегментах: Африка, геймеры и «лёгкие» устройства.
Новый продукт Opera Neon («агентный» браузер): интеграция AI в браузере (браузерный AI-ассистент Aria, агенты) — это сдвиг от «просто браузера» к «интерфейсу задач», что увеличит монетизацию через premium опции и рекламу с высокой конверсией, что способствует росту вовлеченности пользователя, а также является драйвером удержания клиентов и роста ARPU.
У компании высокие темпы роста выручки ~30% год к году, прогноз темпов роста ~20%.
Африканский финтех-единорог Opay (доля OPRA — 9.4%) с оценкой в более $2 млрд может добавить 10–15% к рыночной капитализации Opera (по оценке доли).
Продление контракта с Google до конца 2025 года будет поддерживать монетизацию в сегменте поиска.
Opera демонстрирует сильные финансовые показатели по итогам 2 кв. 2025: выручка достигла $143 млн (+30% г/г), EBITDA — $32.1 млн (маржа 22%), чистая прибыль — $15.7 млн (маржа 11%), FCF от операций — $29.1 млн, ARPU — $1.97 (+35% г/г). Прогноз на 2025: выручка $585–597 млн, маржа по EBITDA~23%.
Opera GX (геймерский браузер) продолжает расширяться, привлекая молодую аудиторию с высокой вовлечённостью и потенциалом для рекламных кампаний сегментов электронной коммерции и создателей контента.
Компания торгуется на относительно низких уровнях по сравнению с конкурентами (P/S~2; EV/EBITDA~9; P/E~19). Высокая маржинальность бизнеса OPRA: ROE на уровне 8,6%, маржа по EBITDA – 22%, маржа по чистой прибыли – 14,5%.
Компания регулярно выплачивает дивиденды, текущая дивидендная доходность – 4,9%, даже при стагнации акций дивидендная «подушка» создаёт устойчивую доходность, а FCF позволяет поддерживать выплаты.
Компания имеет низкую долговую нагрузку ($114 млн), при этом на балансе OPRA денежные средства в размере $134 млн.
Риски
Малая доля рынка (1–3% по платформам) ограничивает сетевые эффекты и стоимость трафика.
Зависимость от Google‑сделки и рекламного рынка; высокая доля сегмента электронной коммерции.
Рост операционных расходов на AI и поощрение сотрудников в форме акций и опционов.
Антимонопольные меры против Google создают неопределённость для всех браузеров‑партнёров.
Жёсткая конкуренция среди браузеров «по умолчанию» (OS‑вендоры).
Макроцикличность сегмента цифровой рекламы.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Евгений Шатов, управляющий партнёр «Борселл»
Source link