Скачок цен на нефть в понедельник утром после обмена ударами между Израилем и Ираном снова длился недолго. Рынок продолжает делать вид, что верит в скорую сделку Трампа.
Полномасштабные боевые действия не начались, и очень хорошо. Тем не менее Ормузский пролив перекрыт уже более 4 месяцев, а ведь поначалу многие ожидали, что даже 2–3 месяцев будет достаточно, чтобы отправить баррель на $200.
Почему мы не увидели ?
▫️перенаправление саудовских и эмиратских поставок в обход Залива;
▫️рекордный экспорт из США, в мае на 2 млн б/с выше, чем год назад;
▫️скоординированное высвобождение стратегических резервов на 400 млн баррелей;
▫️Но, пожалуй, главная причина — Китай.
Крупнейший мировой импортер сократил закупки почти на 40% в мае по сравнению со среднегодовым уровнем. Загрузка китайских НПЗ упала до примерно 13 млн б/с. Так мало не было со времен пандемии.
Причины как локальные (китайцы любят наращивать стратегические запасы дешево, а не дорого), так и структурные — химическая промышленность, где может, переходит с нефти на уголь, а бум электромобилей сокращает потребление бензина.
Падение китайского спроса компенсировало более 20% потерянных баррелей.
➡️В итоге мы имеем относительно спокойный рынок, который ждет открытия Ормуза, чтобы тихо уйти на $70.
Что это значит для рубля?
Небольшие колебания цен на нефть крайне слабо влияют на рубль благодаря бюджетному правилу. Грубо говоря, оно компенсирует 2/3 эффекта.
В контексте нашей валюты важен более широкий размах:
▪️цены остаются в районе +$90 за баррель, что поддерживает очень крепкий рубль,
▪️или цены падают с открытием Ормуза, и рубль постепенно ослабляется к средним значениям последнего года .
Итог?
➡️Следует помнить, что китайская аскетичность и американский экспорт не могут бесконечно купировать дефицит нефти. Каждую неделю мировые запасы сокращаются на несколько десятков млн баррелей. Текущее спокойствие держится на временных подпорках. Если поставки из Залива не возобновятся в ближайшие месяцы, в какой-то момент нефтяные цены могут уйти гораздо выше.