Это только в физике противоположные полюса притягиваются… В соотношении экономик еврозоны и США сейчас глубоки противоположные факторы. И они отталкивают друг от друга и доллар в перспективе, действуя на обе стороны .
Именно в этой основной валютной паре отражаются ключевые противоречия экономик Европы и Америки. Они склоняют к укреплению евро и ослаблению доллара.
Каковы данные противоречия, проявившиеся и в последние дни?
1. Основной драйвер цен активов сейчас – перспективы пошлин на импорт в США. После некоторого смягчения в связи с отсрочкой ввода тарифов, данный вопрос теперь снова обостряется. Выступил министр финансов США Скотт Бессент. Он пригрозил странам, которые не ведут переговоры по тарифам с Вашингтоном, ввести отложенные высокие пошлины. Это снова подняло риски на рынках, ослабило доллар на текущей неделе. Индекс USDX ушёл ниже принципиального рубежа 100 п. Но одновременно Евросоюз и США впервые обменялись документами в торговых переговорах. Это означает сближение их позиций, меньшую вероятность негативного влияния тарифов на еврозону. Такие перспективы позитивны для евро. У ЕС есть возможность и готовность покупать больше товаров в США, уменьшить торговый профицит с ними. Это может ограничить тарифы уровнем даже ниже 10%, установленных, например, для Великобритании.
2. Динамика инфляции. Вышедший 19 мая базовый индекс потребительских цен (Core CPI, без учёта цен на продовольствие и энергию) в еврозоне показал рост в апреле сразу до 2,7% г/г с 2,4% месяцем ранее. Общий CPI не поменялся с 2,2%. А в США апрельский CPI, наоборот, снизился до 2,3% с 2,4%, базовый остался неизменным — 2,8%. В целом можно сказать, что в еврозоне инфляция поднимается, в отличие от её сокращения в США.
3. Темп роста ВВП в еврозоне за 1 квартал 2025 г. повысился до 0,3% с 0,2%, по данным на 15 мая. Тогда как в США он, напротив, упал до минус 0,3% с 2,4%. Ушёл в отрицательную зону впервые с 2022 года. Здесь также динамика противоположная, и не с пользу Америки.
4. Указанные контрасты в CPI и ВВП способствуют и возможным различиям в политике двух центробанков – Европейского ЦБ (ЕЦБ) и Федеральной резервной системы США (ФРС). Первый на фоне роста инфляции и темпов ВВП имеет и необходимость, и возможность ограничить снижение процентной ставки с нынешних 2,4%, что поддержит евро. А Федрезерв в случае ослабления роста цен и при угрозе рецессии способен в 2025 году сильнее уменьшить свой процент с 4,5%. Сейчас у него ставка аномально в 1,5 раза выше инфляции, а у ЕЦБ – меньше инфляции. Есть потенциал среднесрочного большего давления на ставку ФРС, что приведёт и к большему давлению на доллар по сравнению с евро.
5. Доверие к активам США ослабевает. Из-за непредсказуемости и метаний экономической политики Дональда Трампа, рисков рецессии в стране, огромного дефицита бюджета и госдолга. Важный сигнал – снижение агентством Moody’s (NYSE:) кредитного рейтинга США с высшего уровня Aaa до Aa1. При этом в Конгрессе обсуждается законопроект Трампа о сокращении налогов. Он может ещё более повысить бюджетный дисбаланс и потребовать наращивание госдолга. Всё это уменьшают надёжность вложений в США и их привлекательность, давят на доллар.
В противовес этому, глава ЕЦБ Кристин Лагард отметила, что Европу на таком фоне воспринимают как стабильный политический и экономический регион. Происходит отток капиталов из Нового в Старый свет, что также позитивно для EUR/USD.
Таким образом, указанные обстоятельства при их вероятном сохранении будут среднесрочно укреплять евро относительно доллара. Данные фундаментальные факторы подтверждаются технической картиной. Пара находится в аптренде с февраля 2025 г. После майской коррекции к 1,1060 – уровню Фибоначчи 61,8% от апрельского импульса – актив снова на подъёме в последние дни.
Важный уровень сопротивления – 1,1290-1,13. При его вероятном преодолении следующая цель восходящего движения – 1,1380-1,1390. Поддержкой выступают рубежи 1,1080-1,1130.