С начала недели падает на 2,80% к отметке 2472. Результат печальный, но в отличие от прошлого недельного отрезка, более ожидаемый. Бенчмарк остается в нисходящей технической модели. Он торгуется ниже нижней границы базового таргета 2550-2650. Это формальная заявка на падение к следующей цели, экстремальной зоне 2150-2250. Но чтобы эта заявка была удовлетворена, нужен удачный ретест 2550. Не факт, что получится.
Центральный банк обошелся с рынком холодно. Неожиданное снижение ключевой ставки на 0,50 п.п. было похоже на извинения за последующие действия. Регулятор повысил прогноз по инфляции на 2026 год с 4,0% г/г до 4,0-5,0% г/г. И поднял траекторию по средней процентной ставке с 12,00-13,00% до 13,00-15,00%.
Надежда на главу РФПИ Кирилла Дмитриева тоже не оправдались. Его визит в США в выходные не принес оптимистичных заявлений. Жаль. Они могли повлиять на позиционирование крупных игроков. Этого не случилось. Их шорт за прошлую неделю подрос с 223,9 тыс. контрактов до 227,2 тыс. Давление на рынок сохраняется.
В такой ситуации инвесторам лучше моделировать будущее. Там точно лучше, чем здесь. Наша оценка ВВП России на 2025 год показывает сокращение в диапазоне 0,0-0,5% г/г. Если прогноз сработает, небольшое снижение или минимальный рост индекса МосБиржи в этом году будет статистически закономерным. Сейчас он теряет сразу 12,0%. Это слишком много.
Последний раз российская экономика уходила ниже ватерлинии в 2022 году. Фондовый индекс тогда закрыл год с минусом более 40,0%. Текущие условия совсем не похожи на те, что были тогда. В 2020 году при падении ВВП на 2,7% г/г индекс МосБиржи вырос на 6,0%. Там конечно были уникальные стимулы. Сейчас их точно нет. Этот кейс тоже не подходит.
Если углубляться в историю еще сильней, есть группа 2014-2015-2016 годов. Здесь все интересней. В этот период российский ВВП сначала вырос на 0,7% г/г, потом упал на 2,0% г/г и снова вырос на 0,2%. Индекс МосБиржи двигался по-другому, сначала упал на 7,0%, а потом вырос на 25,0% и 25,0% соответственно.
Рост рынка в 2015 году скорей можно назвать отскоком. Низкая база и более слабый рубль сделали его возможным. Тоже не наш случай. А вот в 2016 году, индекс МосБиржи рос уже по-настоящему. Здесь совпали потепление в отношениях с Западом и взлет цен на нефть на 50,0% после двух лет падения.
С некоторой натяжкой можно сказать, что ситуации схожи. В отношениях с Западом Россия сейчас проходит самый острый период. Точно также как было в конце 2015 года. тоже в нисходящем тренде и уже близки к разворотным уровням $45,00-55,00. Не исключено, что в конце 2025 года или даже начале 2026 года они сделают финальное падение и развернутся по аналогии с 2016 годом.
ВВП на 2026 выглядит лучше, чем в 2016. Наше моделирование показывает рост российской экономики на 1,5-2,0% г/г. Если к нему добавится улучшение отношений с США, а тем более вариации со снятием санкций, то индекс МосБиржи с низкой базы покажет больший рост, чем в аналогичном 2016 году (25,0%). Ралли рынка на 50,0-60,0% не кажется фантастичным. С текущих 2472, это рост к 3900-4000.
Больше нашей аналитики вы можете найти в телеграм-канале MayGarden