ЕЦБ готовится к смягчению политики на фоне замедления инфляции в еврозоне

 
ЕЦБ готовится к смягчению политики на фоне замедления инфляции в еврозоне 
Основным драйвером для в среду стали ожидания решения Европейского центрального банка по ставкам, которое будет объявлено в четверг. По прогнозам, регулятор снизит депозитную ставку на 25 б.п. до 2,25%, что станет шестым последовательным смягчением. Несмотря на это, евро демонстрирует устойчивость: пара EUR/USD восстановилась до 1,1390, отыграв коррекцию предыдущего дня. Рынок, вероятно, уже практически учел решение ЕЦБ, сместив фокус на перспективы дальнейшей политики:

 
Замедление инфляции в сфере услуг еврозоны до 3,4% г/г в марте (минимум с июля 2022 года) усиливает аргументы в пользу снижения ставок. Однако консенсус рынка по ставкам (процентные деривативы типа овернайтов свопов) предполагает, что после июньского заседания ЕЦБ может приостановить цикл смягчения. Это связано с ожиданием ясности по бюджетным стимулам Германии и росту оборонных расходов в ЕС, что способно поддержать экономику и снизить давление на регулятор.  

Доллар теряет позиции из-за торговых рисков  

Американская валюта столкнулась с продажами: индекс DXY упал до отметки 99. Давление на доллар усиливают опасения по поводу структурных рисков, связанных с торговой политикой Дональда Трампа. Введение 145% пошлин на китайский импорт при сохранении паузы по другим странам (90 дней) создает дисбаланс.  

Экономика США не способна оперативно заместить китайские товары из-за отсутствия производственных мощностей и ценовой конкуренции. Это вынудит импортеров повышать цены на альтернативные товары, что ускорит инфляцию и снизит покупательную способность домохозяйств. Учитывая, что потребление формирует две трети ВВП, данный сценарий угрожает замедлением роста. Инвесторы начинают пересматривать привлекательность доллара как «убежища» в условиях непредсказуемости торговой повестки.  

Испанский министр экономики Карлос Куэрпо выразил уверенность в скором заключении справедливого соглашения между ЕС и США. Его встречи с министром финансов США Скоттом Бессентом укрепили ожидания снижения напряженности. Успешные переговоры могут нивелировать часть рисков для евро, особенно на фоне готовности ЕЦБ к дальнейшему диалогу по ставкам.  

Фунт под давлением из-за замедления инфляции  

снижается после публикации данных по инфляции в Великобритании:

Годовой рост потребительских цен в марте составил 2,6% против ожиданий 2,7%, а месячный показатель — 0,3% (прогноз 0,4%). Базовый индекс (без энергии и продуктов) замедлился до 3,4%.  
 
Особое внимание привлекло замедление инфляции в сфере услуг до 4,7% г/г — ключевого индикатора для Банка Англии (BoE). Это усиливает вероятность снижения ставки на майском заседании. Дополнительным фактором становится ухудшение прогнозов по рынку труда: рост взносов работодателей на социальное страхование с апреля может замедлить hiring и увеличить давление на BoE для стимулирования.

Рынки продолжают балансировать между ожиданиями монетарных решений и геополитическими рисками, что повышает волатильность. Однако текущие тренды указывают на смещение капиталов в сторону активов, менее зависимых от торговых конфликтов.

 
 
Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK