Отчетность нефтяников за первое полугодие 2025 года подтверждает, что турбулентность в отрасли только усиливается. Сегодня на примере свежего отчета за первое полугодие 2025 года посмотрим, как меняется конъюнктура и что ждет сектор дальше.
Итак, выручка компании за шесть месяцев 2025 года снизилась на 12,1% до 1,8 трлн рублей. При этом объем добычи и переработки растет, но динамику портят более низкие цены на нефть и курсовая переоценка экспортных контрактов.
Газпромнефть по-прежнему не раскрывает детальную структуру выручки и часть операционных метрик. Однако косвенные данные показывают: российскую нефть продолжают покупать, пусть и с дисконтом к мировым ценам. Да, часть маржи теряется, но объемы сохраняются.
держится в районе $65–70 за баррель, но считать нужно в рублях. В начале года «рублебочка» стоила около 6500 рублей, к концу июня цена проседала ниже 4800. Это удар и по прибыли компаний, и по доходам бюджета. Сейчас может быть небольшой оптимизм на фоне первых признаков разворота тренда в валюте, но пока что этого мало.
Поддержки с рынка ждать не приходится. ОПЕК+ постепенно наращивает квоты, увеличивая предложение нефти и давя на цены. Дополнительное давление создает укрепление рубля, которое снижает стоимость рублевого барреля. Если тренд сохранится, вторая половина 2025 года станет для Газпромнефти серьезным испытанием.
Компания пытается сдержать рост костов, но налоговая нагрузка растет. С 2025 года ставка налога на прибыль увеличена с 20% до 25%, что дополнительно снизило результат. Как итог, падение операционной прибыли на 48% до 204,7 млрд рублей, чистой прибыли на 52,8% до 160,7 млрд.
Компания оценена справедливо. P/E на момент написания статьи 8,3x, EV/EBITDA 3,0x, чистый долг / EBITDA 0,7x. Рынок верит в компанию, ждет разворота в показателях хотя бы на девальвации рубля. У Газпромнефти сильный бизнес, но отраслевые факторы тянут показатели вниз. При этом текущая конъюнктура может дать интересные точки входа в будущем. Вопрос в другом, ставить на Газпромнефть сейчас или подождать слабые отчеты за 3-й квартал 2025 в секторе. Я предпочту подождать еще.
Не является инвестиционной рекомендацией
Source link