Квартальная выручка Alibaba (NYSE:) Group Holding Ltd. (NYSE: BABA | HKEX: 9988) выросла на разочаровывающие 7%, что отражает сохраняющееся беспокойство китайских потребителей, которое может помешать лидеру онлайн-торговли сделать большой шаг в сторону искусственного интеллекта (ИИ).
15 мая компания сообщила о продажах в размере ¥236,5 млрд ($32,8 млрд) за мартовский квартал, по сравнению со средним прогнозом в ¥237,9 млрд. Чистая прибыль выросла почти в 4 раза, хотя отчасти это произошло за счёт прибыли от инвестиций в акции. Американские депозитарные расписки компании упали на 7,8% после открытия рынка в Нью-Йорке в прошлый четверг.
Компания Alibaba, являющаяся барометром китайской потребительской экономики благодаря своей разветвлённости, показала лучший, чем ожидалось, рост розничной торговли на внутреннем рынке после того, как Пекин ввёл множество стимулов для противодействия тарифам США. Но явный провал стал заметен после того, как конкуренты Tencent Holdings Ltd. (HK:) и JD.com Inc. (NASDAQ:) сообщили о самом быстром росте выручки за последние годы, что усилило надежды на возрождение китайского технологического сектора после нескольких лет стагнации.
Сама Alibaba рассчитывала на восстановление своего бизнеса онлайн-торговли, чтобы поддержать амбициозную ставку на искусственный интеллект, сделанную после DeepSeek. Одним из тревожных признаков стало то, что бизнес AliCloud, возглавляющий развитие генеративного искусственного интеллекта, не оправдал прогнозов по прибыли, омрачив перспективы, которые и без того были подпорчены ограничениями администрации Трампа на продажу в Китай важнейших чипов Nvidia Corp (NASDAQ:).
«Инвесторы рассчитывали, что это пристально отслеживаемое подразделение, окажется на высоте», – сказал аналитик из 86 Research в Шанхае Сяоян Ванг.
«Бизнес искусственного интеллекта, на который все смотрели, и вычислительный бизнес Alicloud оказались ниже ожиданий», – заявил Ли Чэндун, глава пекинского аналитического центра Haitun.
За последний год продажи Tencent росли быстрее, чем Alibaba:
Источник: Bloomberg, документы компании
Главный исполнительный директор Эдди Ву и председатель совета директоров Джозеф Цай – два самых надёжных помощника соучредителя компании Джека Ма – возглавили её в 2023 году и теперь организуют возвращение Alibaba после многолетнего контроля со стороны правительства. Они переориентировали расходы на создание искусственного интеллекта и электронную коммерцию, ускорив при этом продажу непрофильных активов, чтобы финансировать инвестиции в искусственный интеллект и международную экспансию.
В ближайшие 3 года компания пообещала выделить более ¥380 млрд на создание инфраструктуры искусственного интеллекта, такую как центры обработки данных. В феврале Ву заявил, что главной целью компании является достижение общего искусственного интеллекта общего назначения, что ставит её в один ряд с такими компаниями, как OpenAI.
Alibaba выпускает продукты с искусственным интеллектом в бешеном темпе с момента появления DeepSeek в этом году на мировой арене. Alibaba заявила, что её флагманская модель Qwen 3, представленная только в прошлом месяце, конкурирует с DeepSeek по нескольким параметрам. В среду 14 мая компания второй раз за месяц обновила свою модель, генерирующую видео.
Alibaba опередила конкурентов по технологическому сектору благодаря надеждам на лидерство в области искусственного интеллекта.
Источник: Bloomberg
Примечание: Рост в годовом исчислении
Но она сталкивается с жёсткой конкуренцией со стороны китайских соперников в области ИИ, включая Baidu (NASDAQ:) Inc. и Tencent. В глобальном масштабе Цай предупредил о «пузыре» ИИ, отметив, что в США строятся центры обработки данных, не имеющие чёткого представления о заказчиках.
Что говорят аналитики Bloomberg Intelligence
«Мы по-прежнему скептически относимся к способности Alibaba, Tencent и Baidu обеспечить значительную рентабельность инвестиций в облачный ИИ. Превышение консенсус-прогноза маржи бизнеса облачного ИИ Alibaba в IV квартале подчёркивает жёсткую конкуренцию в китайском секторе облачных технологий искусственного интеллекта. Рост продаж в подразделении ускорился до 17,7% за первые 3 месяца 2025 года по сравнению с 13,1% в предыдущем квартале, хотя это в целом соответствовало ожиданиям. Хотя ИИ, вероятно, останется драйвером роста, основные перспективы прибыли Alibaba по-прежнему связаны с электронной коммерцией», – заявили аналитики Роберт Лиа и Жасмин Лю.
Бизнес электронной коммерции также сталкивается с растущей конкуренцией со стороны ByteDance Ltd. и PDD Holdings Inc. В попытке противостоять JD.com и PDD, Alibaba 3 недели назад заявила, что будет сотрудничать с Instagram-подобной Xiaohongshu, чтобы продавцы Taobao и Tmall могли вставлять ссылки на товары на популярной платформе для инфлюэнсеров.
Чтобы противостоять конкуренции со стороны JD и Meituan (HK:) в сфере мгновенной розничной торговли, Alibaba интегрировала свою службу доставки в основную платформу Taobao. Глава электронной коммерции Цзян Фань дал понять, что субсидирование пользователей будет продолжаться, поскольку Alibaba стремится сохранить свою долю рынка.
За пределами Китая доход подразделения Alibaba, занимающегося международной торговлей, вырос на 22%, но этот рост замедлился по сравнению с предыдущим кварталом и не оправдал прогнозов аналитиков.
Пока что Пекин помогает поддерживать отрасль на плаву, стимулируя покупку всего – от бытовой техники до смартфонов и автомобилей. В мае политики объявили о целом ряде стимулирующих мер, включая смягчение денежно-кредитной политики.
Акции Alibaba стремительно растут. Дело не только в тарифной паузе.
Полмесяца назад акции Alibaba взлетели вместе с другими китайскими акциями после того, как США и Китай заключили сделку о снижении тарифов на импорт друг друга на ближайшие 90 дней. Но в росте Alibaba было нечто большее, чем просто сделка.
Да, 2 недели назад после объявления о 90-дневной паузе в отношении большинства тарифов между США и Китаем двигались вверх китайские акции всех мастей. На открытии торгов американские депозитарные расписки онлайн-ритейлера Alibaba Group подскочили на 5,7%. Конкурирующая компания электронной коммерции JD.com также выросла на 5,7%, а АДР поставщика поисковых систем Baidu поднялись на 4,6%.
Акции росли после того, как официальные лица из Вашингтона и Пекина заявили, что договорились о снижении тарифов на 90 дней, пока продолжаются торговые переговоры. США сократят ставку ответных тарифов на китайские товары со 145% до 30%, а Китай аналогичным образом снизит ответные пошлины на американский импорт со 125% до 10%.
В позапрошлые выходные Alibaba также провела мероприятие Aliday в преддверии публикации прибыли 15 мая. На мероприятии председатель совета директоров Alibaba Group Джозеф Цай подчеркнул важность искусственного интеллекта, который, по словам аналитика Citi Алисии Яп, станет «ключевой движущей силой деятельности компании в ближайшие 3-5 лет». «Каждый бизнес Alibaba будет тесно интегрирован с искусственным интеллектом, поскольку компания считает, что применение ИИ не только поможет оптимизировать поисковые рекомендации, но и позволит создать и определить новые возможности для пользователей в различных сервисах».
Геополитические потрясения создают условия для первоклассной покупки акций Alibaba
После периода значительной волатильности в китайском технологическом секторе компания Alibaba вновь привлекает интерес инвесторов. Последний квартальный отчёт компании, опубликованный в середине этого месяца, демонстрирует высокие показатели за год и свидетельствует о значительном прогрессе в развитии искусственного интеллекта и облачных вычислений в Китае.
Alibaba (BABA) vs. SPDR S&P 500 ETF (SPY (NYSE:))
С точки зрения долгосрочных инвестиций на Уолл-стрит считают, что Alibaba по-прежнему недооценена. Существует множество возможностей для потенциального роста, включая стабильные показатели электронной коммерции, облачные сервисы на базе искусственного интеллекта, повышение доходности акций и изменение глобального позиционирования Китая в более широком геополитическом ландшафте. Хотя последний фактор остается спекулятивным и подверженным изменениям, его необходимо учитывать в долгосрочной траектории роста компании. В целом, эксперты сохраняют «бычий» прогноз по BABA.
Хорошие результаты IV квартала отражают возвращение к росту
Отчёт Alibaba за мартовский квартал продемонстрировал многообещающую динамику. Выручка выросла на 7% по сравнению с предыдущим годом благодаря росту потребительских расходов и увеличению доли рынка в ключевых направлениях бизнеса. Примечательно, что операционная прибыль на сопоставимой основе выросла на 93% по сравнению с предыдущим годом благодаря росту выручки и улучшению контроля над расходами.
Компания сократила операционные расходы и размер компенсаций на основе акций, а также повысила эффективность своих платформ. Это позволило увеличить скорректированный показатель EBITA на 36% по сравнению с предыдущим годом – определённый признак того, что базовая рентабельность набирает обороты. Чистая прибыль достигла $1,65 млрд, увеличившись по сравнению с предыдущим годом на 1203%, хотя и частично благодаря разовым инвестиционным доходам. Даже без учёта этих показателей чистая прибыль, рассчитанная не по GAAP, выросла на 22%.
История доходов, прибыли и рентабельности Alibaba
Генерация наличности также была сильной: по сравнению с прошлым годом операционный денежный поток вырос на 18%. Одним словом, Alibaba не только снова растёт, но и превращает этот рост в денежные средства и прибыль. Это поучительный сигнал для инвесторов, стремящихся получить устойчивый импульс, если геополитические препятствия не сохранятся.
Из центра затрат в двигатель роста облачных технологий и ИИ
Сегмент облачных вычислений Alibaba становится важным фактором роста, чему в значительной степени способствует стратегический фокус компании на искусственном интеллекте. В IV квартале выручка группы «Облачный интеллект» выросла на 18% в годовом исчислении и достигла примерно $4,15 млрд.
Доходы Alibaba по сегментам
Особо следует отметить постоянство доходов Alibaba, связанных с искусственным интеллектом. Компания достигла впечатляющего рубежа – 7 кварталов подряд она демонстрирует трёхзначный рост доходов от облачных продуктов, основанных на искусственном интеллекте. Генеральный директор Эдди Ву назвал растущий спрос на генеративный ИИ основным катализатором этого импульса. Эта тенденция также отражается на рентабельности сегмента: по сравнению с предыдущим годом скорректированный показатель EBITA вырос на 69%.
Основная коммерция держится хорошо
Основные платформы электронной коммерции Alibaba – Taobao и Tmall – продолжают демонстрировать высокие результаты. В IV квартале выручка от управления клиентами, включающая рекламные и комиссионные доходы, по сравнению с прошлым годом выросла на 12%, что отражает как восстановление доверия потребителей, так и повышение эффективности монетизации.
Руководство компании внедрило инициативы, направленные на установление конкурентоспособных цен, улучшение обслуживания клиентов и расширение преимуществ для участников, чтобы ещё больше стимулировать вовлечение пользователей. В частности, программа лояльности премиум-класса 88VIP-Alibaba за последний год превысила 50 млн участников, что свидетельствует о растущей популярности среди дорогостоящих потребителей.
Имея около 900 млн активных покупателей в Китае, Alibaba сохраняет непревзойдённое преимущество масштаба. В глобальном плане её международные платформы электронной коммерции, включая Lazada, AliExpress и Trendyol, обеспечили в IV квартале рост выручки на 22%. Хотя эти операции пока не являются прибыльными, они продолжают сокращать убытки по мере масштабирования и развития.
Прибыль акционеров и большие скидки
Одним из наиболее обнадёживающих аспектов отчёта Alibaba за IV квартал стал её подход к возврату капитала. В 2025 финансовом году компания выкупила акции на сумму $11,9 млрд, сократив количество акций в обращении более чем на 5%. Это свидетельствует о сильном вотуме доверия руководства к внутренней стоимости Alibaba.
Кроме того, компания объявила о первом денежном дивиденде за весь год, выплатив $1,05 на американскую депозитарную акцию (ADS), а также специальный единовременный дивиденд в размере $0,95 на ADS. Совокупный дивиденд в размере $2,00 – это заметный отход от исторической стратегии Alibaba, предусматривающей реинвестирование основной части прибыли, что свидетельствует о переходе к повышению доходов акционеров.
Баланс Alibaba остаётся устойчивым. На конец финансового года компания располагала денежными средствами и краткосрочными инвестициями на сумму около $82 млрд. Это обеспечивает достаточную гибкость, чтобы поддерживать постоянные инвестиции в стратегические инициативы роста, а также сохранять потенциал для будущих дивидендов или выкупа акций.
Балансовый отчет Alibaba с указанием активов, обязательств и отношения долга к активам
Несмотря на эти положительные показатели, Alibaba продолжает торговаться по относительно скромным оценочным коэффициентам. При чистой прибыли в 2025 году в размере около $17,36 млрд соотношение цены и прибыли компании остаётся на низком уровне, что предполагает дисконтированную оценку по рыночным стандартам.
Однако этот дисконт отражает и значительный всеобъемлющий риск. Геополитическая напряжённость вызывает постоянную обеспокоенность, особенно если направление политики Китая будет расходиться с международной программой, возглавляемой США. Прошлые события, такие как влияние американских тарифов при администрации Трампа, подчёркивают возможность оттока капитала из акций, ориентированных на Китай.
Является ли BABA хорошей покупкой прямо сейчас?
На Уолл-стрит Alibaba имеет единодушный рейтинг «Сильная покупка», основанный на 13 оценках. Средний ценовой ориентир BABA составляет $164,50, что указывает на 35%-ный потенциал роста в течение следующих 12 месяцев. Это свидетельствует о сильном и широком позитивном настрое, который подтверждает обоснованность стратегических инвестиций.
Рейтинги аналитиков Alibaba
Переломный момент в развитии Alibaba
Результаты деятельности Alibaba за 2025 финансовый год, в частности IV квартал, представляют собой явный переломный момент. Компания вновь набирает обороты, возобновляя рост, увеличивая маржу и возвращая значительный капитал за счёт дивидендов, выкупа акций и стратегических ответвлений.
По мнению экспертов, рынок ещё не до конца осознал, насколько существенно изменилась Alibaba. Сейчас это более оптимизированное, эффективное с точки зрения капитала и ориентированное на акционеров предприятие, чем в прошлые годы. Текущая оценка стоимости компании оставляет значительные возможности для повышения рейтинга, особенно если макроэкономические условия стабилизируются, а давление со стороны регулирующих органов ослабнет.
Это редкая возможность инвестировать в технологическую компанию мирового класса со скидкой и значительным потенциалом роста. BABA может оказаться стратегической инвестицией в будущее, которое будет определяться скорее глобальным сотрудничеством, чем геополитическими конфликтами.
Benchmark сохраняет рейтинг «покупать» по акциям Alibaba
16 мая компания Benchmark понизила ценовой ориентир по Alibaba с $190 до $176, сохранив при этом рейтинг «покупать».
Аналитик Фоун Цзян скорректировал ценовой ориентир, так как Alibaba Group Holding Limited не оправдала прогнозов по прибыли и выручке в IV квартале 2025 года. Компания не достигла целевых показателей из-за слабых результатов подразделения Alibaba AIDC и устаревших консенсус-оценок.
Несмотря на низкие показатели, Цзян сохраняет оптимизм в отношении основных сегментов BABA – электронной коммерции и облачных вычислений, которые показали отличные результаты в IV квартале. По сравнению с прошлым выручка компании выросла на 10%, а EBITDA – на 26% годом. В IV квартале 2025 финансового года выручка Alibaba от облачных вычислений выросла на 18%, а доходы от продуктов, связанных с искусственным интеллектом, демонстрируют трёхзначный рост уже 7-й квартал подряд.
В рамках семейства QN компания Alibaba открыла доступ к более чем 200 моделям с почти 300 млн загрузок по всему миру. Это свидетельствует о растущем доминировании китайского гиганта в области технологий искусственного интеллекта. Цзян прогнозирует, что к 2026 финансовому году доходы от управления клиентами (CMR) благодаря устойчивому росту числа заказов превзойдут рост валовой товарной стоимости (GMV).
Мнение
Alibaba Group Holding Limited — ведущая китайская платформа электронной коммерции. Это диверсифицированная компания с большой долей в облачных сервисах и растущим присутствием в сфере Gen AI.
Консенсус-прогноз на ближайший год предполагает рост стоимости акций BABA на 56,67% — до $189,15 за бумагу (+6800 пунктов):
Наиболее оптимальным выглядит сценарий выкупа просадки в случае продолжения начавшейся нисходящей коррекции к минимуму конца прошлого месяца после отскока цены вверх от $117,70. Ближайшей краткосрочной целью выступает перехай максимума середины текущего месяца на $134,50.
Source link